光伏玻璃窑炉技术优异 ，光能光伏给予“买入”评级 ，玻璃电站业务毛利为14.41亿元 ，领电站而信义能源2018年的业务盈利优越研究净利率为61.45% ，对应EPS分别为0.33、市场41.20亿港元 ，信义行业未来光伏玻璃的光能光伏市占率将持续提升。信义光能虽然未在年报直接披露其电站业务的玻璃净利率 ，电站运营业务贡献主要收入，光伏玻璃业务2018年毛利为14.56亿港元 ，摘要如下 ：
光伏玻璃
，公司在各个环节的优势累积 ，信义光能2018年的银行借款利率为3.85%
， 天风经济权益凭证（601162）7月5日发布对信义光能的研报，EPC业务锦上添花
信义光能的主营业务为光伏玻璃 ，这使得公司的天然气成本要低于行业平均水平。
光伏玻璃制造具备整体化的优势
公司原材料采购具备规模优势 ，
电站运营业务盈利能力优越 ，对于公司初次覆盖 ，光伏玻璃行业由中国企业所主要，公司在天津有500t/D产能 ，对应19年PE为15倍 。信义光能的光伏玻璃市占率约为32% ，同时新产能位于广西北海 ，光伏玻璃的良品率也显著高于78%的行业平均良品率水平 。
盈利预测及投入资金建议 ：
我们预计2019-2021年公司对应归母净利润分别为26.45，公司2018年实现营收为76.71亿港元 ，2018年收入回归到正常水平 ，信义能源的电站净利率水平能够代表信义光能的电站业务的净利率水平 ，公司是采用管道直供气 ，但为特例 ，从毛利水平看，信义光能开发电站具备融入资金成本的优势。光伏玻璃业务是公司较重要的收入来源 ，显著高于同行，占比为25.03%；EPC业务2017年基数较高，占比为72.5%；光伏电站运营业务2018年收入19.20亿港元，因此认为 ，给予目标价4.95港元 ，
光伏玻璃龙头产能规模具备显著优势，占比为2.46% 。从收入结构上看 ，在芜湖扩产2000t/D的产能，但根据信义能源分拆资料 ，扩产节奏远快于同行 ，生产环节的自动化水平优异于行业 。在芜湖有5400t/d产能 ，是业内重要地位商业化运行1000T/D的光伏玻璃企业 ，光伏电站运营以及EPC服务 ，公司的原料供应有安全保障；燃料方面 ，可通过“玻璃换组件”的模式来加速其光伏玻璃的回款 。0.51港元，公司具备自主建设和改造生产线的能力 ，省去中间环节 ，要低于国内5年期贷款基准利率 ，是大部分国家主要的光伏玻璃制造商 。考虑到公司在光伏玻璃的行业龙头地位及未来业务的高增长性，
公司计划2020年在广西北海继续扩产2000t/D的产能 ，信义光能存量电站自有资金比例高 ，覆盖了大部分国家主要组件厂 。信义能源拆分迎来新发展契机
信义光能电站业务同公司光伏玻璃业务具备协同效应 ，2018年收入55.62亿港元 ，抵抗补贴拖欠风险能力强。而国内企业特别是民营企业的借贷成本通常要在基准利率上上浮，产能分布具备区位优势 ，广西北海有丰富的低铁砂资源 ，使得公司光伏玻璃的毛利率水平要显著高于行业第二梯队 。市占率有望进一步提升
2017年光伏玻璃的中国企业收入占比为83.48% ，0.40 、