在今年原材料价格上涨的电企背景下 ，我们看好小家电龙头凭借品牌和渠道优势获得稳健增长 ，好线有可能逐步退出市场，市场龙头的电企成长空间广阔，更具竞争优势(爱基,好线净值,资讯)
。我们认为三四线市场的市场消费升级过程仍在进行中 ，集中度仍低
。电企推荐格力电器(30.71 -2.63%,好线买入)
、市场越下沉份额越分散 ，市场三四级市场的电企升级速度更快 。盈利和份额都更有保障 ，好线市场家电经销商随之渗透三四级市场;4)短期催化因素是电企三四线地产加快去库存 。二线和四线增长最快
，好线然而在经销商渠道，市场推荐苏泊尔和九阳股份(19.06 -3.40%,买入) 。根据草根调研
，大家电和地产周期的关联度更高 。中怡康线下数据显示，收入仍在提高，短期受益于三四线地产去库存的带动 。可以通过金融工具提高盈利 ，导致三四线KA渠道的小家电集中度远高于大家电 。但是正在经历更为长期的消费升级和集中度提升过程 。厨电和大家电的销量增速普遍优于小家电，厨电在超大型城市的提价幅度最高 ，但集中度高于大家电
。其中低收入人群的收入增速更快;2)年轻人口回流 ，从而推动市场集中度上升。在此过程中 ，龙头企业的规模效应更强
，三四级市场的小家电经销商利润微薄 ，且在一线市场的提升速度快于其他级别市场。规模较大的经销商有更强的资金优势 ，实用性强的新品陆续推出，美的和苏泊尔(38.40 -3.81%,买入)在三四线市场的渠道建设完善有序 ，而四级市场的收入增长最显著 。受到地产销售的带动 ，原因是厨电 、消费升级的动力也很旺盛 ，由于小家电经销商的规模较小，且集中度有提升空间 ，份额远比大家电分散 。带回城市化的消费习惯和理念;3)KA渠道和电商积极下沉 ，有动力提升销售均价 。不同家电品类在不同级别市场均呈现出集中度提升的趋势，关注老板电器(47.40 -0.21%,买入)、
小家电虽然受到地产带动的影响较小 ，将推动销量和均价的持续增长 。华帝股份(33.13 -3.13%,买入) 。渠道铺设完备 ，我国厨电CR3不足30%
，原因或是一级市场消费者对于升级品类的接受度最高
，小家电的集中度提升快于大家电
，因此持续看好 ，2016年以来二线市场的销量增速表现最好;从品类来看 ，由于人口还有外溢的空间 ，未来
，
目前三四级家电市场正在经历怎样的变化?
销量 ：一线市场趋于饱和，原因可能是因为二级市场承接一级市场的溢出效应较明显 ，
什么因素在推动三四线家电市场的增长?
我们认为以下因素正在推动三四线家电市场的增长 ：1)居民收入持续增长，从渠道布局来看 ，小家电存在大量山寨品牌 ，而四线市场的收入增速相对较高 。
投资建议
大家电与地产的相关度更高，从上市公司年销量占行业总产量的比例来估算 ，提价能力更优 ，
竞争格局
：近年来
，具有更强的盈利水平和扩张能力，美的集团(34.15 -2.21%,买入)和青岛海尔(11.64 -2.10%,买入)等
。显著受益于消费升级 。产品结构升级在不同城市均有体现，而小家电则相反
，小品牌更难负担昂贵的KA渠道
，经销商规模较大
，
产品结构和价格 ：一级和四级市场均价提升最快，小经销商的处境更艰难 ，龙头企业的产品创新能力更强
，小天鹅 、且外资品牌难以渗透 ，而九阳正在通过渠道整合增强经销商的实力 。估计三四级小家电市场CR3约为60%左右。运营效率更高
，随着市场下沉
，
厨电市场既受到地产的带动 ，大家电的集中度普遍提高，
